生物有机肥厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
生物有机肥厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

瑞银全球低通胀中国或例外-【资讯】

发布时间:2021-07-15 17:51:00 阅读: 来源:生物有机肥厂家

当今最重要的话题莫过于通货膨胀。熟悉瑞银观点的读者都知道,我们一直都认为,不会有难以控制的通胀出现。但怀疑者众,因为在全球央行携手努力下,市场流动性创下“二战”后最高水平。

在这种环境下,我们还维持原先的观点吗?我们对未来12个月低通胀的观点究竟又有几分自信呢?

全球投资者对通胀关注如此之高,以至于出现了两个鲜明对立的阵营:一部分投资者坚定认为将出现大幅走高的通胀;另一部分投资者则认为经济笼罩在通缩阴云之中。 相比,瑞银则认为,将有非常温和的通胀。 温和的的通胀

我想有必要先解释一下究竟怎样才是“温和的通胀”。对发达国家来说,年均通胀保持在1%到5%之间,可以说算温和。从目前来看,我们认为,未来12个月,全球通胀水平约在2.5%到3%之间,这远低于全球流动性释放的水平。

不同于通缩论者,我们认为,2010年全球CPI将会回到正增长。全球经济在2009年受困于通缩,主要是缘于大宗商品价格下跌(原油价格同比回落),以及劳动力价格下降。

但2010年,我们预测,大宗商品价格将会上涨,同时劳动力市场负面作用也将有所削弱。因此,即使今年受通缩拖累最严重的发达国家,明年CPI也将有1.5%到2%的增长。

我们不支持通缩论者,但也不意味着我们会赞同高通胀。温和通胀,仅此而已。

在发达国家,CPI要素中,有70%的权重受劳动力市场左右。因此,如果劳动力市场持续低迷,CPI走高无异于天方夜谭。我们预测,2010年欧元区失业率约为12%,美国为9.5%。这样的劳动力市场必定会对经济复苏造成巨大影响,当然也会影响到通胀。

劳动力市场疲软足以抵消其他部门可能出现的强势。比如,我们看好商品价格复苏,但CPI要素中,只有15%权重和商品价格走势相关。不妨假设一个极端情况,原油价格明年升至100美元/桶,也就是再涨20%,也不过只推动明年全球CPI上涨一个百分点。而同期劳动力价格只要下跌1.5%,就足以抵消原油价格上涨的全部影响。

之所以说1.5%这个数字不是空穴来风,我们认为,明年欧元区和美国劳动力价格都将下跌1.5%。正如上文所述,这个跌幅足以对冲商品市场可能出现的疯狂。

让我对通胀进行整体性描述。近期发达国家通胀将继续保持在低水平上,之后逐渐回到正常区间内,但由于劳动力市场疲弱,通胀始终难以走高。同时,发达国家低通胀也为全球经济在低通胀中运行打下了基调。 流动性不会泛滥成灾

但读者一定会问?美联储以及其他央行,奉行的可都是“定量宽松”政策啊,多印出来的钞票不会造成通胀吗?要知道,这些钞票是央行为应对危机而发行的,难道就没有后遗症吗?

在我记忆中,没有商业银行配合,仅仅靠印钞票是不会触发通胀的。过去如此,这次也不会例外。我们可以看看,美联储印出来的钞票,现在究竟在哪里?目前来看,大部分都由金融机构储放在了央行手中了。也就是说,这是静态的货币,并没有流通。

在金融危机中,频繁的资产减计耗干了金融机构的流动资产,去年第四季度信贷市场冰封也让它们想来就不寒而栗。毕竟,去年流动性差的机构都遭遇了灭顶之灾,时至今日,悲观的论调还在时刻传诵。因此,即使目前经济已初露复苏端倪,金融机构依然延续着危机逻辑,保持着危机中养成的流动性偏好。 联储有抗高通胀之力

那么,如果经济如期复苏了,商业银行流动性偏好突然消失,开始放贷竞赛来追逐利润,会不会引发通胀呢?

嘿嘿,假设出现这种情况,美联储也完全能在流动性偏好消失前,回收过剩的货币。

事实上,只要信贷高增长一出现苗头,美联储有足够的时间做出反应,没有什么太复杂的任务。关键在于,美联储愿不愿意这么干。我认定美联储会这么干,因为它有着很强的意愿来控制通胀。

迄今为止,美联储都不承认未来会出现高通胀,它也需要为自己的态度负责任。假设,明年全球通胀超过5%,达到投资者难以接受的水平,市场必定会掀起轩然大波:“美联储不是说没有通胀吗?既然它在通胀问题上不负责任,那么它所预测的经济增长也难以相信。”这样,美联储的公信力就会大大下降。

其次,如果高通胀真在美联储放任下出现了。那么市场就将处于不确定性之下,在美国这个高度证券化和资本市场高度发达的经济体里,不确定性最大的危害将是提高资金成本,资金成本提高会对经济复苏造成负面影响。如果到了那一步,美联储将更为被动。因此,它必定希望能尽早控制局势。

我还听到一种说法:联邦政府可能对美联储施加压力,借此加大通胀水平,来化解当前已经高得离谱的联邦负债。这完全是无稽之谈。

在OECD国家里,没有哪个政府能依靠通胀来摆脱债务。除非负债就是一锤子买卖,政府才可以靠通胀来减负。而目前,负债和财政赤字已经成了发达国家政府不可或缺的部分。

未来两年,大约有55%的联邦债券到期。可以预见,美国政府肯定要借新债来还旧债。如果美国政府现在就给美联储提高通胀预期的压力,那么就相当于搬起石头砸自己的脚。而且,美国国债很大部分是高度证券化产品,如果联邦政府让通胀曲线出现了前高后低的走势,相当于给了全球投资者赚钱的机会。 中国或例外

最后来说两句中国吧。2009年,中国是全球最特殊的国家,因为它是全球唯一基础货币大幅增加,同时信贷也高速增长的国家。这也确定了中国的通胀前景会和全球大环境有所不同。

尽管中国央行目前也做出了回收流动性的举动,但并非十分严厉,市场流动性依然充裕。因此,中国出现通胀的可能性特别大。我的同事、瑞银中国经济学家汪涛认为,明年中国平均通胀将在2%到3%之间。要知道,这个数字比起今年CPI负值已经是不小的提高了。

但我还是要说一遍,如果全球有一个国家通胀加快,那么很可能就是中国。

(作者为瑞银集团新兴市场经济学家,齐忠恒译)

揭阳老化寿命测试检测中心氟胶密封圈检测周期介绍

DisneyMCS认证辅导公司中山

陕西安康市西门子高价回收

上海黄浦区营业执照注销资深顾问

全自动单饼机的创业舞台

烟台发电机租赁